当作国内闲暇零食行业的代表性品牌ManBetX全站客户端下载，三只松鼠(300783.SZ)曾凭借“互联网+零食”的阵势快速崛起，一度成为“国民零食”的代名词，2024年更是已矣营收重回百亿的冲破。

然则，短短一年时分，这家设立13年的企业却堕入了前所未有的揣摸挑战——功绩增速大幅放缓、净利润腰斩，中枢坚果业务失势；线下渠说念抓续缩短，门店数目暴减超700家；经久依赖的代工阵势激励品控争议，食物安全投诉不停；同期，“重推新、轻研发”的策略又让其在竞争中逐渐失去中枢上风。多重窘境重叠下，三只松鼠的发展之路愈发清苦，其面对的问题也折射出闲暇零食行业转型期的渊博挑战。

功绩双降，中枢坚果业务失势

在2024年营收从头冲破百亿领域后，三只松鼠于2025年上半年迎来功绩承压期，不仅营收增速较此前大幅放缓，净利润更是出现断崖式下滑，举座揣摸施展面对挑战。

8月27日晚间，三只松鼠崇拜显露2025年中期财务论说。数据自大，本年上半年公司已矣营收54.78亿元，同比增长7.94%，虽保抓正向增长，但增速已降至个位数；盈利端施展则更为疲软，同期净利润仅1.38亿元，同比降幅高达52.22%，若进一步扣除与主营业务无关的非平庸性损益，净利润更是缩减至5082.81万元，同比下滑幅度扩大至77.57%。

回溯2024年上半年，三只松鼠曾展现出壮健的增长势头，其时营收同比增速达75.39%，净利润同比增速亦高达88.57%，两组数据对比之下，2025年上半年的功绩下滑趋势尤为彰着。

当作“国民零食第一股”，坚果品类永久是三只松鼠的立业根基与营收中枢赈济。2024年，该品类孝敬营收53.66亿元，同比增长40.76%，营收占比超总营收的50%，恰是依靠坚果业务的强势拉动，公司全年营收才得以重返百亿台阶。

然则，2025年上半年这一中枢业务却“失势”，不仅未能陆续增长态势，反而成为营收增长的“遭殃项”——期内坚果品类收入仅27.31亿元，同比小幅下降1.03%；更关键的是，受国外方位波动影响，坚果原料采购资本显耀飞腾，平直导致该品类毛利率同步下滑2.64个百分点，降至23.91%。不管是营收端的同比下滑，照旧盈利端的毛利率缩短，都让坚果业务成为遭殃公司上半年举座利润施展的蹙迫成分。

线下缩短，门店缩减超700家

在线下渠说念布局上，三只松鼠自2022年第一季度起便启动策略磋议，一方面抓续关闭线下加盟店与直营店，另一方面勾搭资源股东分销业务发展。

其港股招股书数据自大，2022年至2024年技术，品牌累计新开门店407家，但同期关闭门店数目高达1139家，门店净减少732家。这一磋议平直激励线下门店领域大幅缩短，限制2024年年底，其线下门店仅余333家，较2021年年底1065家的领域，缩减幅度尤为显耀。

与线下门店数目磋议相陪伴的是收入的波动：2022年至2024年，三只松鼠线下门店收入分手为9.44亿元、3.58亿元、4.04亿元，呈现出2023年较2022年大幅下滑后，2024年才已矣隐微增长的态势。尽管在2024年年报中，三只松鼠将本身定位为“全品类+全渠说念”的闲暇零食制造商，但从执行销售渠说念组成来看，线上收入依旧是其最主要的收入开头，“全渠说念”布局中线上渠说念的主导地位尚未发生根柢更正。

除此除外，自2024年三季度以来，三只松鼠在业务拓展上动作每每：不仅先后入股硬扣头超市品牌爱扣头、乳饮品牌致养食物，还推出了多个子品牌，包括母婴用品品牌“小鹿蓝蓝CARE”、浅薄速食物牌“超大腕”、精酿啤酒品牌“孙猴王”等，试图通过多元化布局拓宽业务规模。不外正如上文所说，限制2025年上半年，坚果品类也曾其中枢收入开头，品类赈济地位尚未动摇。

猖獗推新，依赖代工

常被贴上“网红零食”标签的三只松鼠，其实早已不算“年青”——自2012年设立于今，品牌已走过13个年初。然则，这家老牌零食企业永久未能解脱对代工阵势的依赖，即便到现在，其绝大多数家具仍带着“贴牌分娩”的钤记，研发干预经久“躺平”的现象下，代工阵势阻滞的品控隐患也抓续知道。

早在2021年，三只松鼠就因家具发霉、变质等投诉激励公论热议，直到2022年才开动为中枢家具“坚果”自建工场。但这种局部转型并未更正举座魄局，招股书自大，现在仅坚果类目已矣部分自产，其余家具线仍皆备依赖代工场支抓。

与研发“躺平”造成赫然对比的是，三只松鼠连年在跨界推新上动作每每，先后推出小鹿蓝蓝、铁功基、养了个毛孩、喜小雀等多个子品牌，其中婴童闲暇零食物牌小鹿蓝蓝是要点孵化对象，2024年孝敬收入7.94亿元，占总营收的7.48%。但缺憾的是，即便面向对安全条目更高的婴童市集，小鹿蓝蓝仍罗致代工阵势，这也让品牌屡遭质疑。

面前，在黑猫投诉平台上，三只松鼠累计投诉量已超2600条，多数投诉勾搭在发霉、异物等质地问题；专注婴童市集的小鹿蓝蓝，关系投诉也不少，有消耗者响应购买的婴幼儿棒棒饼干中出现不解玄色物资、食物霉变，更有消耗者说起，所购婴儿面条煮制10多分钟后仍粘连成团，无法煮透，食物安全问题已成为品牌难以解脱的困扰。

面前，面对线艰深量见顶的瓶颈与线下膨胀的压力，三只松鼠遴荐以“快先锋”策略寻求冲破。招股书数据自大，限制2024年12月31日，品牌已领有超1000个要领家具单元(SPU)，仅2024年一年就推出超600个新SPU，具体涵盖80余个坚果家具SPU、500余个其他零食家具SPU，以及“小鹿蓝蓝”品牌下的50余个SPU，推新速率号称高速。

然则，这种密集推新的节律，与品牌经久“轻研发”的现象造成了犀利反差。2022年至2024年，三只松鼠的研发资天职别为3844万元、2492万元、2839万元，占同期营收的比例交替为0.5%、0.4%、0.3%，呈现抓续下降趋势。三年研发用度累计不及1亿元，这一数额致使不到其促销用度的1/30，研发干预的薄弱可见一斑。

与此同期，食物安全问题的阴云仍未消灭，代工阵势下多层级的利润分派机制，再重叠企业“既要保管高端品牌形象，又要追求性价比”的矛盾策略定位，让三只松鼠堕入了质地管控与生意膨胀的双重窘境。在“既要又要”的诉求下，层层资本不停重叠，如安在保证家具性量的同期已矣踏实的领域膨胀，成为三只松鼠亟待贬责的难题。

从“国民零食”的百亿荣光，到如今被功绩下滑、品控争议、研发短板缠身ManBetX全站客户端下载，三只松鼠的窘境既是本身策略矛盾的效果，也照射着闲暇零食行业的转型阵痛。将来其转型凯旋，不仅关乎本身生计，更将为行业提供关键参考 —— 独一以品性与翻新为根基，企业能力在消耗升级波澜中走得永远。